Главная

План 26.09.07 - 13.30мск

Добрый день! Внимание, в ближайшие дни возрастает вероятность
коррекции по российскому фондовому рынку. Стоит отметить, что
она не будет однодневной, а будет сравнима с августовской и скорее
всего превзойдет ее. Рост может продлится еще пару дней. Поэтому
стоит скорректировать свой портфель и приготовится открывать
короткие позиции при начале снижения. А пока ждем более четких
сигналов на снижение.

17.09.07- 18:20мск

Добрый вечер! после длительного отсутствия нашел силы наконец
то продолжить работу ресурса. итак что мы имеем на сегодняшний
день:
1. признаки назревающего мирового кризиса. Его проявлениями и
можно объяснить текущую нестабильноть на мировых фондовых
площадках.
2. продолжающийся рост цен на нефть, которые находятся на
максимальных значениях.
3. продолжающийся разогрев китайской экономики, что наводит нас
на мысль о чрезмерном и безконтрольном расширении китайского
пузыря. Можно вспомнить пословицу" Деревья не растут до небес".
4. Огромное влияние хедж-фондов на мировые рынки - особенно
сильное их влияние на мировую экономику проявилось как раз
сейчас.
Все это не позволяет говорить о долгосрочном росте российского
рынка акций. Скорее существуют предпосылки для долгосрочного
снижения. Не исключено, однако, что перед предстоящими выборами
мы увидем все же локальные волны роста -но это лишь исключение
из правила.
Сегодня я хотел бы предложить вашему вниманию несколько
стратегий, которые по моему мнению могут принести существенный
и стабильный доход в ближайшие месяцы на период до 9 месяцев.

1. Реорганизация РАО ЕЭС (отлично изложена на стороннем сайте)

Можно прогнозировать постепенное снижение акций РАО ЕЭС в
ближайшие месяцы. Доказательство:

Во-первых. Большинство ОГК и ТГК пере-пере-переоценены. В
два-пять раз. Причиной этому, как правило, стратегические
покупатели, для которых не существенна стоимость отдельных
генерирующих компании. Стратеги (в основном перерабатывающие
компании) готовы платить за контроль над отдельными
энегоактивами любые деньги, т.к. эти генерирующие компании, де
факто, являются частью их производственной структуры, и вопрос
жизни и смерти сохранить контроль над основной статьей затрат -
над электроэнергией. Переплачивая сейчас за генерацию, стратеги
окупят генерацию тансфертными ценами. А так же тем, что защитят
свой основной бизнес, сделают его более независимым. (Однако это
видится лишь временной мерой защиты, т.к. еще необходимо
получить доступ к нефти, газу или углю, которые будут
использоваться для генерации. ГидроОГК отдельная тема.)
Сравним мультипликаторы российской и европейской генерации
между собой, и увидим, что российские генерирующие компании
переоценены в три-четыре раза, по сравнению с аналогами на
развитых рынках.
А сравнивая непосредственно энергохолдинг РАО ЕЭС с
сопоставимыми по капитализации компаниями (ENEL, SUEZ, E.ON,
EDF) увидим, что недооцененность РАО миф. Мультипликаторы
РАО адекватны европейскими аналогами, и находятся в рамках
отраслевого разброса.
При этом в таблице я не учитываю дисконт за страновой риск, а это
еще порядка 10-15% минус.
Единственное, что могут возразить мне оппоненты. Это рост
денежных потоков в генерации, по мере повышения тарифов на
электроэнергию. Однако, тарифы на электроэнергию регулируются
государством. Проблема в том, что платежеспособность
потребителей ограничена, и соответственно ограничен потенциал
повышения энерготарифов.
Применительно к населению, чтобы повышать тарифы до мировых
уровней и при этом сохранить адекватным баланс затрат на
электроэнергию в семейном бюджете, средняя з/плата должна
вырасти в 5-10 раз. Что не реально в обозримом будущем.
Для промышленных же потребителей повышение тарифов выльется в
резкое повышение себестоимости продукции и потерю
конкурентоспособности на внутреннем и мировом рынке, а это опять
не в интересах российской экономической политики.

Во-вторых. Ключевой момент. РАО было ценно именно тем, что
являлось отраслевой монополией. Именно за монопольное
положение акционеры РАО, как стратегические, так и миноритарные
готовы были платить премию к цене акции.
Монополия - очень существенное конкурентное преимущество.
Теперь же, это преимущество тает на глазах. При этом премия не
перейдет на генактивы и сети, а растворится в воздухе.
Еще лет десять назад аргументом разукрупнения компаний была
задача повысить контроль над производственным процессом, и
эффективность менеджмента. Однако сейчас новая эра. Эра
информатизации. За десять лет существенно выросли возможности
вычислительной техники. Стали доступны мощные компьютеры,
программное обеспечение, новые технологии телеметрии и
автоматики. Разработаны и успешно внедрены по всему миру
сопоставимые по масштабам CRM и ERP системы. На сегодняшний
день, ни теоретически, ни практически нет проблем в контроле над
деятельностью предприятия любого масштаба. Масштаба РАО в том
числе.
Процесс демонополизации, который мы сейчас наблюдаем в
российской электроэнергетике точно противоположен процессу
укрупнения, который идет на развитых рынках. Яркий пример это
произошедшее во Франции на днях объединение Gaz de France (GDF)
и Suez. При этом Франция сохранит 40% акций в объединенной
компании.
Почему-то мы видим увеличение государственного контроля в
нефтегазовой отрасли, и в тот же момент не менее стратегическая
электроэнергетическая отрасль разукрупняется. Никакой логики.
Противоречие. Экономическая целесообразность отрицательная.
Видится, процесс демонополизации в электроэнергетике идет
вопреки государственными интересами.
Не нужно быть проницательным, чтоб понять, что процесс
реформирования электроэнергетики запущенный несколько лет назад
преследует не государственные интересы, а исключительно интересы
нескольких крупных промышленных групп, которые,
просто-напросто, решили поделить большой пирог между собой.
Хотя процесс «реформирования» электроэнергетики был запущен еще
до перехода России к «новой экономической политике», нынешняя
власть не проявила ни политической воли, ни государственной
мудрости, ни экономической дальновидности.

Что будет с акциями РАО?
Наиболее вероятный сценарий развития событий в секторе, это
снижение капитализации РАО до нуля по мере вывода из нее
актив, т.е. по 5-10% в месяц.

Высоко вероятно снижение котировок ОГК, ТГК в два-три раза, до
адекватной рыночной стоимости, сопоставимой со стоимостью
зарубежной генерации.
Расформирование РАО просто-напросто пустит текущую
капитализацию электроэнергетического сектора на ветер.

P.S.
Отдельно стоит отметить роль личности.
Анатолий Чубайс оказался на высоте. Противопоставив интересы
небольшой группы лиц, интересам государства, он добился полной
капитуляции государства. Жаль, что Чубайс не президент России.
Будь он президентом, перед Россией бы отступили бы многие
нынешние враги.

2. Поиграем в лонг пшеницы?
Природные аномалии всe чаще оказывают негативное влияние на
сельское хозяйство. Так, в 2007 г. теплая зима сбила с толку многие
растения, которые начали цвести совсем не вовремя, а засушливая
весна и лето сильно повредили посевы в ряде стран Европы, Канаде
и Австралии. Во Франции, напротив, лето выдалось настолько
дождливым, что теперь ожидается плохой урожай винограда. Но если
недостаток французских вин на мировом рынке абсолютное
большинство жителей планеты перенесет совершенно спокойно, то
вот нехватку зерна почувствуют многие.
Урожай злаков в этом году беднее обычного практически
повсеместно. По данным Международного совета по зерну (МСЗ), в
сельхозгоду, завершившемся 30 июня 2007 г., в мире было собрано
1,568 млрд т продукта против 1,602 млрд т в предыдущем. Мировые
запасы сократились с 315 до 259 млн тонн. На начавшийся
сельскохозяйственный год прогнозы изначально были немного
получше, но сейчас они пересматриваются в сторону ухудшения. Так,
если еще в июле МСЗ прогнозировал на 2007 - 2008 сельхозгод 1,657
млрд т зерна, то в августе - уже на 5 млн т меньше. Не исключено, что
это не последняя корректировка, причем в снижении показателей
виновата, главным образом, пшеница: ее предполагаемый валовой
сбор уменьшился с 614 до 607 млн тонн. Впрочем, все относительно:
в прошлом году пшеницы собрали и того меньше - 591 млн тонн. При
всем при этом складывается крайне напряженная ситуация с
переходящими запасами: их общий объем снизится до 242 млн т, а
доля пшеницы составит всего 111 млн т - это самый низких
показатель за последние 26 лет.
Среди крупнейших производителей зерна неурожай в наибольшей
степени проявился в Канаде - там валовой сбор в этом году будет на
20% меньше, чем в предыдущем. Недавно о снижении прогнозов на
урожай объявила и Австралия - сказалась засушливая весна.
Аналогичная причина привела к почти 30%-му сокращению сбора
зерновых на Украине. В странах ЕС выдался тоже далеко не лучший
год.
В связи со всеми неприятными прогнозами цены на мировом рынке
просто взлетели: тонна продовольственного зерна стоит сегодня
почти $300. Ажиотаж усугубляют страны-потребители: спрос
особенно заметно растет в Азии. Недавно Китай, являющийся
крупнейшим импортером зерна, заявил, что намерен увеличить
закупки еще на 10%.
На общем фоне Россия выглядит вполне уверенно. По данным
Минсельхоза, к 3 сентября зерно в стране было собрано с 62%
площадей, и урожайность ожидается на уровне 24,7 ц с га против 23
ц в прошлом году. Однако капризы природы сказываются и у нас, так
что валовой сбор зерновых будет все же меньше, чем в прошлом году:
около 76 млн т против 78,4 млн т в 2006-м.
Россия, впрочем, тоже подогревает страсти на рынке: было
объявлено о готовности ввести заградительные пошлины на экспорт
зерна. Сначала Financial Times со ссылкой на информацию анонимных
"европейских зерновых трейдеров" предупредила о возможности
таких действий со стороны РФ, а затем страхи Запада подтвердил
глава МЭРТ Герман Греф. По его словам, российские власти
проведут зерновые интервенции и введут заградительную
экспортную пошлину на зерно, если цены на хлеб в России опять
начнут расти, как это было в июне - июле. А проведение товарных
интервенций неизбежно сопряжено с введением заградительных
пошлин на экспорт - чтобы товар, вбрасываемый государством на
рынок, не уплыл за рубеж. Правда, ни сроков, ни величины
возможной пошлины чиновник не назвал. Да и не известно, будет ли
она введена - ведь дискуссия на эту тему велась в условиях
неопределенности видов на урожай (после аномальной зимы
ожидали катастрофически низкого сбора зерновых). Теперь же, когда
поступления в закрома родины не вызывают опасений, цены на хлеб
вряд ли будут серьезно расти. Зерна стране хватит, и еще на экспорт
останется. Министр сельского хозяйства РФ Алексей Гордеев заверил
недавно, что "исходя из прогноза объемов урожая на текущий год,
экспортный потенциал составит приблизительно 10 млн тонн".
Как бы то ни было, от угрозы введения Россией экспортных пошлин
пресловутые "европейские зерновые трейдеры" запаниковали, а
традиционные импортеры зерна - Египет, Индия - стали
лихорадочно делать запасы. Ситуация грозит превратиться в
замкнутый круг: из-за усиливающейся паники мировые цены на зерно
продолжат свой рост, и тогда хлеб в России неизбежно подорожает -
следовательно, правительству придется ввести упомянутые
пошлины. В результате зерно на рынке подорожает еще больше, а
Россия уже не сможет воспользоваться столь благоприятной
конъюнктурой рынка, поскольку сама же перекроет свой экспорт.
Но и это еще не все. Россия взбудоражила мировое сообщество не
только разговорами о пошлинах: глава Минсельхоза заявил о
возможности создания "зернового ОПЕК", аналога нефтяного картеля.
Эта идея звучала и ранее, но теперь обрела реальные очертания:
во-первых, ее уже поддержали Казахстан и Украина, являющиеся
тоже довольно значимыми экспортерами зерна, а во-вторых, Алексей
Гордеев предложил обсудить эту возможность своим австралийским
коллегам. В принципе, идея вполне здравая: по словам главы
Минсельхоза, "с учетом растущей потребности в зерне для
производства биотоплива, а также для продовольственных нужд, все
страны мира должны иметь баланс производства и потребления
зерна". Именно этот баланс и должна обеспечить некая организация
стран-экспортеров. Причем от нефтяного картеля она будет очень
сильно отличаться - хотя бы потому, что участники не могут
оперативно ограничивать производство своего товара, тогда как
страны-экспортеры нефти имеют возможность сокращать добычу,
тем самым влияя на цены. Так что в принципе "зернового ОПЕК"
бояться не стоило бы.

Чего ждать?
В ближайшие месяцы мир в полной мере ощутит зерновой
дефицит, что вызовет неминуемое повышение. в юбом случае
снижение цен на пшеницу ждать не стоит. Скорее наооборот.

22.02.07 - 15.45мск

Добрый вечер! Ситуация в целом по рынку не изменилась, даже
несмотря на рост цен на нефть на 1,22$. Но как мы можем видеть
цена на нефть не смогла закрепиться выше 60$ - уже в который
раз!Если смотреть на график нефти, то ясно видно, что после
снижения в январе в район 50$ за баррель, она отскочила от
минимумов и теперь колеблется в районе 56,20-60$ за баррель- а это
не что иное как хорошо знакомый, изматывающий каждого трейдера
ужасный боковик. И что самое печальное боковик этот продолжается
уже более месяца и конца его не видно!!!
Другой вопрос - в какую же сторону будет выход?Здесь абсолютное
большинство факторов говорят о его выходе вниз - это и окончание
зимы и ввод новых мощностей и несогласованность действий ОПЕК.
Единственное, что сейчас может вызвать рост нефтяных котировок-
это конфликт вокруг Иранской ядерной программы - но данный
фактор с каждым днем сходит на нет- вариант силового решения
вопроса минимален. А вчерашний рост был вызван не Иранским
вопросам, как отмечают некоторые аналитики, а банальными
приостановками на НПЗ. Вот и все.

Рекомендации:Вне рынка до прояснения ситуации- на выходные
лучше всего уйти в деньгах, т.к развитие ситуации по нефти
почти непредсказуемо.

20.02.07 - 15.00мск

Добрый день! Ситуация по рынку не внушает оптимизм - нефть с
большой долей вероятности будет снижаться в ближайшее время.
Америка тоже не будет являться исключением. Размещение сбера-
похоже не повлияет на рынок в должной степени - и может вызвать
активную фиксацию в сбере, что вызовет снижение по всему спектру.

Рекомендации: от продаж.

19.02.07 - 12.00мск

Добрый день! Ситуация на 12.00мск следующая: нефть в Лондоне
опять начала снижение и сейчас торгуется по марке Брент на 58,50.
Вообще ситуация на рынке нефти характеризуется
неопределенностью. Америка сегодня отдыхает. Китай будет
отдыхать всю неделю - в связи с этим активность на рынке
значительно понизится. Поэтому в данной ситуации лучше
воздержаться от активных действий, за исключением акций Сбера По
нему ждем цену размещения и активно играем по новостям. Вообще
фишкой недели обещает стать сбер. Поэтому внимательно следим не
только за новостями, но и используем заслуживающие доверия слухи.
Рекомендации: Вне рынка. Наблюдение за новостями о цене
размещения сбера.

15.02.07 - 14.55мск

Добрый день! На данный момент на рынке следующая картина: по
отдельным бумагам рынок подрастает на фоне вчерашних заявлений
Бернанке о том, что инфляция снижается и ситуация стабильна.
Участники восприняли данное заявление очень оптимистично -но
если анализировать данное заявление, то всплывает один факт ФРС
США пока не думает снижать ставку, а предпочитает наблюдать со
стороны за изменениями инфляции. Снижения можно ждать
довольно нескоро и данный факт, вскоре должен взять вверх на д
участниками рынка.
По нефти ситуация сложнее: вчера опубликованные данные
показали снижение по всем продуктам. Снизились даже нефть и
бензин. Казалось бы такие бычьи данные способны вывести нефть к
отметке 60$, но нет, сразу же после закрытия торгов в России брент
начала дешеветь, и к закрытию сессии опустилась на 2,30% -
довольно неплохой результат для бычьих данных не так ли? Но
данные данными, но на календаре уже 15 февраля , а это значит, что
зима все-таки подходит к концу, читай закончилась. К тому же с 21
февраля ожидается значительное потепление в США. Плюс к этому
ОПЕК не планирует больше сокращений добычи.
Поэтому сегодня есть вероятность еще одного ночного снижения.Рекомендации: При подтверждении снижения -шорт или cash